有人认为，美国当前的次贷金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机雷同，但我认为，它们存在着本质的不同。这次危机标志着信贷扩张时代的终结，而这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。其它周期性危机则是规模较大的繁荣——萧条过程中的组成部分。由于这次危机之前美国已经有了持续60多年的繁荣，所以可以把这次金融危机看作是一轮超级繁荣周期顶峰后的萧条。正因为如此，这次萧条是不同凡想的，也预示着美国经济发展历史性的拐点的到来。
 
　　这一拐点的直接表象，除了这次危机所引发的金融利润大幅下降（在美国经济中非常明显），住宅价格崩盘，大宗商品价格大幅上涨，以及由此引发一场漫长的深度经济衰退外，便是运行了30年的美联储对自由货币政策的根本改变。

　　只要我们经常观察就会发现，每当信贷扩张遇到麻烦时，美国金融当局都会采取干预措施，（向市场）注入流动性资金，并寻找其它途径，从而刺激经济增长。这就造就了一个非对称激励体系，它推动了信贷越来越强劲的扩张。全球化使美国可以吸取全球其它地区的储蓄，并使其社会总消费高于其自身产出。2006年，美国经常账户赤字达到了其国内生产总值(GDP)的6.2%。从1980年以来，监管不断放宽，甚至到了名存实亡的地步。其目的只有一个——鼓励消费者借贷。

　　今天的美国人才发现，任何可能出问题的地方都出了问题。开始时，出现在次级抵押贷款上的问题，蔓延到了债务抵押债券(collateralised debt obligations)，危及了市政及抵押担保保险公司和再保险公司，并可能危及规模数万亿美元的信贷违约掉期市场。投资银行对杠杆收购的参与成为了负债。市场中立的对冲基金后来不再中立，不得不结清头寸。有资产担保的商业票据市场陷入停顿，各银行为将抵押贷款移至资产负债表外而建立的特殊投资工具(special investment vehicles)，也不再能够获得外部融资。最后一击出现在作为金融体系核心的银行间借贷中断，中断的原因是各家银行不得不保护自己的资源，不再信任对方。各国央行不得不注入数额空前巨大的资金，围绕前所未有的证券种类，为数量空前的金融机构提供信贷。这使此次危机进一步加剧，超过了二战以来的所有危机。

　　以美国为首的发达国家出现经济衰退的同时，中国、印度和一些产油国仍在强劲增长。因此，说当前的金融危机可能导致一场全球性的衰退是不切实际的，这次危机的实质是一次对全球经济的根本性调整。在这一调整过程中，美国将开始衰落，而中国和其它发展中国家将崛起。我相信，到了下个世纪初，全球的经济中心势必会转移到东方，到那时，美国会扼腕2008年，这个对中国来讲最有意义的一年。